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Os mercados turcos estão “à beira de um momento de renascimento”, diz Citi

Corno de Ouro e Bósforo ao pôr do sol, Istambul, Turquia

Mateus Colombo | Visão digital | Imagens Getty

Os investidores que fugiram em massa da Turquia nos últimos anos podem querer começar a regressar, segundo o último relatório do Citi sobre os sinais emergentes do país.

Depois de mais de meia década de depreciação dramática da moeda, de queima de reservas cambiais e de política monetária pouco ortodoxa, a economia da Turquia está marcada por cicatrizes de batalha. Os números oficiais de abril mostram a inflação no país de 85 milhões de habitantes situa-se em quase 70%, os turcos lutam para comprar bens básicos e a lira perdeu cerca de 81% do seu valor em relação ao dólar desde esta altura, em 2019.

Exercendo um controlo apertado sobre o banco central, o presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, recusou-se durante os últimos anos a aumentar as taxas, chamando-as de “a mãe de todos os males” e insistindo, contra a ortodoxia económica, que baixá-las era a forma de arrefecer a inflação – o que acabou conseguindo o oposto.

As novas nomeações das equipas económicas e do banco central desde há cerca de um ano parecem dedicadas a reverter a sorte da Turquia, por mais doloroso que seja o processo. O banco central supervisionou um aumento agressivo das taxas acumuladas de 3.650 pontos base entre maio de 2023 e janeiro de 2024. Elevou as taxas novamente em março deste ano, para os atuais 50% do banco central.

Afirmou na altura que “a postura monetária restritiva será mantida até que seja observado um declínio significativo e sustentado na tendência subjacente da inflação mensal”.

E os investidores estão percebendo.

“A mudança das autoridades no sentido da normalização da política galvanizou o interesse dos investidores nos activos turcos”, segundo um relatório do Citi publicado quinta-feira.

O banco sustenta que o desempenho da lira turca, bem como dos títulos soberanos e corporativos do país, será determinado principalmente por “(i) o sucesso do CBT em reancorar as expectativas, que serão
crucial para a desinflação e a desdolarização; (ii) uma estratégia clara para eliminar gradualmente medidas regulatórias não convencionais; e (iii) uma consolidação fiscal credível, que será essencial para o processo de desinflação e o ajustamento da conta corrente”, escreveram os seus analistas.

Tomar as medidas políticas certas nessas áreas será crucial para “a visibilidade macroeconómica, aumentando o sentimento dos investidores e atraindo os tão necessários fluxos de capital de alta qualidade”, afirmou o banco.

Sobre as taxas de juro, os analistas do relatório acrescentaram: “Acreditamos que o TCC está no caminho político certo e a política monetária poderá permanecer relativamente restritiva durante mais tempo do que o que é atualmente precificado pelos mercados”.

Embora a inflação da Turquia tenha acelerado para quase 70% em termos anuais no mês de Abril, alguns economistas observaram que o aumento foi, na verdade, ligeiramente menor do que o esperado, sugerindo que as pressões sobre os preços podem ter abrandado novamente. Muitos economistas veem a inflação no país caindo no segundo semestre deste ano, mas não esperam cortes nas taxas até 2025.

As agências de classificação estão agora a reflectir a “normalização da política e as melhorias fundamentais” que a Turquia está a realizar, afirma o relatório do Citi, prevendo futuras revisões de classificações mais positivas. Ainda assim, dada a história muitas vezes turbulenta da política turca e a frequente imprevisibilidade da sua liderança, o banco acrescentou: “Pensamos que a classificação de crédito da Turquia é principalmente limitada pelos seus riscos institucionais e políticos”.

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